کگاز زیر ذره‌بین؛ سودسازی با چاشنی تورم و درآمد‌های ناپایدار

نبض بورس

به گزارش نبض بورس، شرکت شیشه و گاز در بهار ۱۴۰۴ با رشد ۲۲ درصدی سود خالص، ظاهراً عملکردی موفق را رقم زده است؛ اما نگاهی دقیق‌تر به صورت‌های مالی نشان می‌دهد که این رشد بیش از آن‌که حاصل بهره‌وری عملیاتی باشد، از دل تورم، افزایش نرخ فروش و درآمد‌های غیرمستمر بیرون آمده است. آیا کگاز در مسیر سودآوری پایدار حرکت می‌کند یا در حال سوار شدن بر موجی ناپایدار از درآمد‌های غیرعملیاتی و هزینه‌های رو به رشد است؟

• برای مشاهده آخرین و جدیدترین اخبار بورس فیلترشکن را روشن کنید و اینجا کلیک کنید.

شرکت شیشه و گاز در بهار ۱۴۰۴ با سکانداری حسین تورنگ با رشد ۲۲% همراه شد. اما آیا این رشد از محل درآمد‌های پایدار بوده است؟ کگاز سهامداران خود را برای برگزاری مجمع عمومی عادی در تاریخ ۳ شهریور ۱۴۰۴ فراخوانده است.

افزایش درآمد عملیاتی؛ اما با حرکت سریع‌تر بهای تمام‌شده 

درآمد عملیاتی ۳ ماهه کگاز ۳۳% رشد داشت و با افزایش بالاتر و معادل ۴۳% در بهای تمام شده، سود ناخالص با رشد ۱۷ درصدی همراه شد. 

شرکت بطر سبک تولید می‌کند و ۵۴% فروش شرکت صادراتی بوده است. 
مقدار فروش این شرکت معادل دوره مشابه قبل بود و رشد مبلغ فروش از رشد نرخ حاصل شد. مقدار فروش ۳ ماهه به مقدار جزئی ۱% نسبت به بهار ۱۴۰۳، کاهش داشت.
 

 در بهار هزینه‌های فروش، عمومی و اداری ۱۲۱% افزایش یافت و بیش از ۲۲ میلیارد تومان گزارش شد؛ که براساس گزارش شرکت ناشی از افزایش تعداد پرسنل و افزایش حقوق و دستمزد بوده است.

سود عملیاتی نیز تنها با ۸% رشد ۳ ماهه نخست را به پایانرساند و به ۱۶۰ میلیارد تومان رسید. 

هزینه‌های مالی رشد قابل توجهی داشت و با افزایش ۶۹ درصدی از ۲ میلیارد تومان عبورکرد که می‌تواند بهافزایش ریسک مالی شرکت دامن بزند.

در نهایت درآمد‌های غیر عملیاتی به کمک شرکت آمد، حدود ۱۳ میلیارد تومان گزارش شد و سبب شد تا سود خالص رشد ۲۲ درصدی را در بهار تجربه کند. اینبخش از درآمد به فعالیت اصلی شرکت بی ارتباط است و به دلیل عدم استمرار می‌تواند از کیفیت سود بکاهد. 
سود هر سهم کگاز با ارزش بازار ۲ همت، با سرمایه ثبتی ۸۵ میلیارد تومان، به ۱۷۹۶ ریال رسید. گفتنی است حاشیه سود ناخالص، عملیاتی و حاشیه سود خالص با افت قابل توجه مواجه بودند.
 

 در ۱۲ ماهه سال ۱۴۰۳، درحالی درآمد عملیاتی ۳۵% افزایش داشت که سرعت بهای تمام شده با ۳۷% افزایش از آن پیشی گرفت. هزینه‌های عمومی اداری ۴۶% افزایش داشت. در پایان نیز ۹۱ میلیارد تومان درآمد غیر عملیاتی اجازه نداد تا سودخالص بیش از ۳۴% رشد کند. 
 

فروش تیرماه؛ رشد ریالی با افت مقداری

کگاز در تیرماه ۱۷۷ میلیارد تومان فروخت و فروش ۴ ماهه را به ۷۲۳ میلیارد تومان رساند. فروش ۴ ماهه نسبت به دوره مشابه قبل ۲۵% رشد نشان می‌دهد. مقدارتولید حدود ۳% کاهش و مقدار فروش حدود ۵% افت داشت. 
 

کگاز در مجمع عمومی مربوط به سال ۱۴۰۲، ۲۱۵۰ ریال به ازای هر سهم، معادل ۷۰% سود هر سهم خود را بین سهامداران توزیع کرد.

جمع بندی: رشد سود؛ حاصل تورم یا بهره‌وری؟

بررسی عملکرد کگاز نشان می‌دهد که رشد سود خالص در بهار ۱۴۰۴ با مدیریت عاملی حسین تورنگ بیش از آن‌که حاصل بهبود ساختار تولید یا افزایش تقاضا باشد، متکی بر عوامل ناپایدار مانند افزایش نرخ فروش و درآمد‌های غیرعملیاتی بوده است. کاهش تیراژ تولید، افت مقدار فروش، رشد شدید هزینه‌های اداری و مالی، و وابستگی به درآمد‌هایی خارج از فعالیت اصلی، همگی زنگ هشدار‌هایی هستند که کیفیت سود شرکت را زیر سؤال می‌برند. کگاز باید با بازنگری در ساختار هزینه‌ها، تنوع‌بخشی به محصولات و کاهش وابستگی به تورم، مسیر سودآوری پایدار را بازتعریف کند؛ در غیر این صورت، رشد فعلی ممکن است تنها یک سراب مالی باشد.