یک مصوبه، ۲۰ همت درآمد جدید؛ برنده بزرگ تصمیم تازه دولت کدام نماد بورسی است؟
بهنام علیخانی، کارشناس بازار سرمایه در گفت‌و‌گو با نبض بورس مطرح کرد:
کد خبر: ۱۳۳۲۳۳
اصلاح اخیر هیئت وزیران در خصوص افزایش حصه نقدی اوره تحویلی به شرکت خدمات حمایتی کشاورزی را می‌توان یکی از مهم‌ترین اصلاحات ساختاری صنعت اوره در سال ۱۴۰۵ دانست. برهمین اساس سهم نقدی اوره تحویلی به شرکت خدمات حمایتی کشاورزی از ۹،۵۰۰ به ۲۳،۵۵۰ تومان رسید. کدام شرکت‌ها و صنایع از این افزایش قیمت سود میبرند؟ بهنام علیخانی، کارشناس بازار سرمایه در گفت‌و‌گو با نبض بورس به این پرسش پاسخ می‌دهد.
به گزارش نبض بورس، چند وقتی می‌شود انتشار خبری جدید روند قیمتی اوره سازان را تغییر داده است. س از سال‌ها انتظار و فشار از سوی تولیدکنندگان، سرانجام دولت با اصلاح نرخ حصه نقدی اوره تحویلی به شرکت خدمات حمایتی کشاورزی، معادلات سودآوری در صنعت اوره را تغییر داد. این مصوبه که از ابتدای خردادماه ۱۴۰۵ اجرایی شده، فراتر از یک تغییر عددی ساده، یک «تغییر پارادایم درآمدی» برای اوره‌سازان است.
با اصلاح نرخ فروش اوره تحویلی به شرکت خدمات حمایتی کشاورزی از ۹۵ به ۲۳۵ هزار ریال، صنعت اوره با یک جهش ۱۴۷ درصدی در نرخ فروش تکلیفی رو‌به‌رو است که طبق برآورد‌های «فراز انرژی»، می‌تواند بیش از ۲۰ همت درآمد جدید برای چند شرکت بورسی ایجاد کرده و پتروشیمی پردیس را در صدرِ بهره‌برداران این مصوبه قرار دهد.
صعود نرخ اوره‌ای‌ها
بهنام علیخانی، کارشناس بازار سرمایه گفت: فارغ از نوسانات هیجانی بازار، ما با یک خبر بنیادین در صنعت اوره رو‌به‌رو هستیم. طبق مصوبه جدید، سهم پرداخت نقدی شرکت‌های اوره‌ساز بابت اوره‌ای که به شرکت خدمات حمایتی کشاورزی تحویل می‌دهند، از ۹،۵۰۰ به ۲۳،۵۵۰ تومان افزایش یافته است. این یعنی برخلاف گذشته که بخش بزرگی از مبلغ به صورت مطالبات معوق در دفاتر شرکت‌ها می‌ماند، حالا بخش قابل‌توجهی از این مبلغ به‌صورت نقد و بلافاصله وارد چرخه مالی شرکت‌ها می‌شود.
این کارشناس بازار سرمایه اظهار کرد: این موضوع چند پیامد کلیدی دارد. اول از همه، «جریان وجوه نقد» (Cash Flow) بهبود می‌یابد؛ یعنی مشکلی که سال‌ها شرکت‌ها را با آن دست‌وپنجه نرم می‌کردند، یعنی پول در حساب‌های دریافتنی از دولت قفل می‌شد، حالا بسیار کمتر می‌شود.
افزایش کیفیت سود صنایع بورسی
وی ادامه داد: دوم، نیاز به تأمین مالی کاهش یافته و به تبع آن، وابستگی به تسهیلات بانکی و هزینه‌های سنگین مالی (بهره بانکی) افت می‌کند. در نهایت، این فرآیند باعث افزایش کیفیت سود می‌شود. ما دیگر با سودی رو‌به‌رو نیستیم که فقط روی کاغذ باشد، بلکه با سودی رو‌به‌رو هستیم که قابلیت تبدیل شدن به نقدینگی واقعی را دارد.
علیخانی تاکید کرد: وقتی کیفیت سود بالا برود و ریسک مطالبات کاهش یابد، مدل‌های ارزش‌گذاری تغییر می‌کنند. بازار معمولاً برای شرکت‌هایی که جریان نقد عملیاتی قدرتمندی دارند، ضریب بیشتری قائل است و احتمالاً شاهد مشاهده P/E (نسبت قیمت به سود) بالاتری برای این شرکت‌ها خواهیم بود. در واقع، افزایش نرخ موثر، هم سود خالص را تقویت می‌کند و هم ارزش ذاتی شرکت را بالا میبرد.
وضعیت کدام پتروشیمی‌ها تغییر می‌کند؟
وی اظهار کرد: این موضوع کاملاً به ترکیب فروش داخلی و صادراتی هر شرکت بستگی دارد. اما بر اساس تحلیل‌ها، پتروشیمی شیراز و پردیس در صدر کسانی هستند که بیشترین اثرپذیری را دارند. پس از آنها به ترتیب پتروشیمی‌های کرمانشاه، خراسان و لردگان قرار می‌گیرند. البته باید توجه داشت که شدت اثر در هر کدام متفاوت است.
علیخانی درنهایت توضیح داد: نکته بسیار مهم. اول اینکه این مصوبه فقط جریان نقدی مطالبات «جاری» را بهبود می‌بخشد؛ یعنی مطالبات انباشته شده سال‌های گذشته همچنان پابرجا هستند و باید برای آنها راهکاری پیدا شود. دوم اینکه این خبر تا مدتی «پیش‌خور» شده است، بنابراین ما نباید صرفاً با شنیدن خبر هیجان‌زده شویم؛ باید منتظر باشیم و تأثیر واقعی این تغییرات را در «صورت‌های مالی» آتی شرکت‌ها و میزان کاهش هزینه‌های مالی آنها مشاهده کنیم.